Global Energy Development PLC (LON:GED)

Q4 2015 – 23,50 GBX (redovisningsvaluta = USD)

1kr50öreGlobal Energy Development PLC is a United Kingdom-based company, which holds a range of petroleum production and development contracts in Colombia, South America. The Company is engaged in the development and sale of hydrocarbons, and related activities in Colombia. The Company has two segments: the Bolivar Contract area (the Bolivar area) and the Bocachico Contract area (the Bocachico area). The Bolivar area segment consists of the Bolivar Contract in the Magdalena valley. The Bocachico area segment consists of the Bocachico Contract in the Magdalena valley. The Company operates in Colombia through its subsidiaries, including Lagosur Petroleum Colombia Inc. and Cinco Ranch Petroleum Colombia Inc. The Company’s subsidiaries also include Harken del Peru Limitada, Global Energy Management Resources – Colombia, Inc. and Global Energy Management Resources Inc.– Google Finance

1. Tillräcklig säkerhetsmarginal (kriterium a) eller b) måste uppfyllas):

a)

  • P/NCAV < 0,86x
    • = 0,35x. 

&

  • EV/EBIT10 < 5x
    • = neg 3,7x. 

b)

  • P/NCAV < 0,66x
    • = 0,35x. 

2. Risken för permanent förlust är låg:

2.1 Konkursrisk i bolaget är låg (kriterium a) eller b) måste uppfyllas:

a)

  • Räntebärande skulder/Eget kapital < 20 %
    • = 0 %. 

b)

  • Z-score ≥ 3
    • = 1. X

&

  • Räntebärande skulder/Eget kapital < 50 %
    • = 0 %. 

2.2 Bolagets affärsmodellen är inte helt olönsam (kriterium a) eller b) måste uppfyllas):

a)

  • Positivt balanserat resultat
    • = neg 47,3 MUSD. X

b)

  • De aggregerade rörelseresultatet under de senaste 10 åren är starkt positivt
    • = 38,8 MUSD. 

3. Låg utspädning av antalet utestående aktier YoY och QoQ/IoI (< 1 %):

  • YoY = 0 %. 
  • IoI = 0 %. 

4. Risken för oegentligheter är låg (bedömning görs utifrån nedan svar):

  • Bolagets ledning har inte historiskt varit involverad i oegentligheter:
    • = Inget tyder på att bolaget eller dess nuvarande ledning varit involverad i oegentlighet historiskt. 
  • Bolaget är inte huvudsakligen kinesiskt (verksamhet eller majoritetsägare):
    • = Noterat i Storbritannien, verksamhet i Colombia och amerikanskt majoritetsägande. 
  • Bolagsdata existerar för minst 10 år:
    • = Ja. 
  • Bolaget har återkommande skiftat ut kapital till aktieägarna historiskt (utdelning och/eller återköp):
    • = Bolaget har historiskt varken givit utdelning eller gjort återköp. X
  • Starkt insiderägande (> 20 %):
    • = 64 %. 
      • Insiderpersonal har 1 % direktägande. Styrelseordförande Mikel Faulkner är dock VD i amerikanska majoritetsägaren HKN, Inc vilket äger 63 %
  • VD har ägarincitament (värde av aktieinnehav/lön + bonus > 3x):
    • = GED har ingen VD. Styrelseordförande Mikel Faulkner = 0x. X

Klarar bolaget samtliga krav?

JA

Andra godsaker:

  • EV = -14,4 MUSD
  • P/Nettokassa = 0,5x
  • P/EBIT10 = 3x
  • NCAV-burnrate YoY = neg 4 %, NCAV-burnrate IoI = pos 0,12 %
  • Värdet av de 24 miljoner barrels i oljetillgångar som GED äger har ett bokfört värde om 0 USD. Jag är ingen råvaruexpert men givet att oljepriset återgår till någorlunda historiska nivåer borde de faktiska värdet vara > 0 USD.
  • Bolaget har inga tvingande förpliktelser att utvinna någon olja för de två kontrakt man äger. Dessa löper ut först år 2022 respektive 2024.
  • Bolaget har använt sin stora kassa effektivt det senaste året:
    • On 15 September 2015, the Group and HKN, Inc. (“HKN”) (collectively the “Co-Lenders”) entered into a secured, short-term nancing note agreement (“Note Receivable”) with Everest Hill Energy Group Ltd. (“Everest”) for the principal amount of $10 million. Under the Note Receivable, the Group participated as Co-Lender by loaning $8.0 million alongside HKN’s loan of $2.0 million to Everest. The Note Receivable is secured by all of Everest’s and its subsidiaries’ shareholdings in Global and HKN. The Note Receivable is subject to an interest charge of 12 per cent per annum, payable monthly in arrears, with the principal amount being repayable in full on 15 March 2016. Everest paid to Global a 2 per cent transaction fee of $160,000 in September 2015. Since placing the Note Receivable in September, Global has earned $80,000 per month in interest income helping to mitigate overhead costs.

 MoS

Disclosure: Jag har en position i LON:GED när denna analys publiceras.

7 thoughts on “Global Energy Development PLC (LON:GED)

  1. Hej,

    Villl bara gora dig medveten om nedanstaende PM. Everest Hill ar att betrakta som ett narstaende bolag till Lyford Inv (Andra stosta agaren i GED).

    Lanet blev ju dessutom forlangt och det verkar som “the collateral” ar bestaende av Oil Service Vessels.

    I Norge handlas Oil Service Vessel foretag till price book 0.2x. I dagslaget har Oil Service Vessels negativt NPV da det inte finns nagot arbete for dem och raterna ar under cash cost.

    Nagra tankar? Fortfarande gront ljus?

    Wire: Reference Sources – UK (RE3) Date: Sep 21 2015 18:25:15
    ENP Newswire: GLOBAL ENERGY DEVELOPMENT PLC – BRIDGE FINANCING AGREEMENT EXTENDED TO MAJOR SHAREHOLDER.

    GLOBAL ENERGY DEVELOPMENT PLC – BRIDGE FINANCING AGREEMENT
    EXTENDED TO MAJOR SHAREHOLDER.

    Sept 21 2015 (ENP Newswire) — ENPNewswire-September 21,
    2015–GLOBAL ENERGY DEVELOPMENT PLC – BRIDGE FINANCING
    AGREEMENT EXTENDED TO MAJOR SHAREHOLDER
    (C)2015 ENPublishing – http://www.enpublishing.co.uk
    Release date- 18092015 – Global Energy Development PLC
    (AIM: GED), the Latin America focused petroleum exploration,
    development and production company with operations in Colombia,
    is pleased to announce that it has entered into a shortterm
    Bridge Financing as a Co-Lender with HKN, Global’s principal
    shareholder, with Everest for a total of $10 million.
    The Bridge Financing is secured by all of Everest’s and its
    subsidiaries’ holdings of Global and HKN securities
    (‘Collateral’). As at 15 September 2015, being the closing
    date, the market value of the Collateral was approximately $15
    million. Global is serving as the collateral agent for the
    Co-Lenders. Under the terms of the Bridge Financing, Everest
    shall pay the Co-Lenders an origination fee of 2 per cent
    ($200,000) of the principal amount, of which $160,000 shall be
    paid to Global and $40,000 shall be paid to HKN. Everest shall
    also reimburse the Co-Lenders for all closing costs incurred by
    the Co-Lenders. Everest shall have the right to prepay the
    principal amount of the Bridge Financing at any time prior to
    maturity with a prepayment premium equal to 2.0 percent of the
    principal amount to be prepaid.
    Everest is an affiliated company of the Quasha family
    trusts which also have an interest in Lyford Investments, Inc.,
    (‘Lyford’) an existing shareholder in Global. HKN, Lyford and
    parties acting in concert with them are interested in
    22,553,406 Global shares, representing approximately 62.45 per
    cent of the issued share capital of the Company. By virtue of
    these holdings, the Bridge Financing constitutes a related
    party transaction under the AIM Rules. With the exception of
    Mikel Faulkner, who is a director of HKN, the Company’s
    Directors consider, having consulted with Northland Capital
    Partners Limited, the Company’s Nominated Adviser, that the
    terms of the Bridge Financing are fair and reasonable insofar
    as the Company’s shareholders are concerned.
    Stephen C. Voss, Managing Director of Global, commented,
    ‘While low bank treasury rates persist, we continue to earn low
    interest income on our significant cash balance. With the goal
    of maximising earning potential while still allowing for
    adequate capital liquidity, we believe participating in this
    bridge financing provides the Company with additional returns
    on this short-term investment.’
    Contact:
    Anna Williams
    Finance Director
    Global Energy Development PLC
    Tel: +001 817 310 0240
    [Editorial queries for this story should be sent to
    newswire@enpublishing.co.uk]
    ((Distributed via M2 Communications – http://www.m2.com))

    COPYRIGHT 2015 Normans Media Ltd.

    Copyright 2015 Gale, Cengage Learning. All rights reserved.

    -0- Sep/24/2015 17:25 GMT

    Like

    1. Tack för du tar upp en intressant notering även om den inte är en avgörande faktor för caset ur min synvinkel. Tar vi det värsta scenariot där vi säger att fordran om 10 MUSD aldrig blir betald, värdet skrivs ned till noll, skulle bolaget till dagens kurs ändå ha en fin P/NCAV-multipel om 0,5x. Detta ser jag dock inte som speciellt sannolikt. Tidigare har värdering gjorts på underliggande säkerhet till fordran där marknadsvärdet påstås vara 15 MUSD. Så någon form av krockkudde existerar även om den troligen är mindre än det påstådda värdet…

      Click to access GlobalEnergyPlc_13220603.pdf

      Men du har helt rätt, lånet har förlängts 6 månader och man har lånat ut ytterligare 2 MUSD. Man har även klämt in en klausul som ger GED möjlighet att köpa “offshore oil vessels” av Everest (vilket jag inte hoppas man gör) före försäljning till tredje part. Oljesektorn är vad den är så att dessa företag handlas till 0,2x av EK är inte speciellt förvånande, osäkerheten är påtaglig minst sagt.

      Click to access GlobalEnergyPlc_13321069.pdf

      För att summera så är det försatt grönt ljus i mina ögon utifrån att bolaget klara min checklista och att innehavet är ett av flera andra i en diversifierad portfölj av net-nets.

      Like

    1. Rakade skicka ivag forra kommentaren lite snabbt.

      Haller med om din underliggande tanke. Om priset ar tillrackligt lagt, och du har en diversifierad portfolio med netnets, ar det gront ljus.

      En annan fraga jag undrat over: Hur gor du for att hitta dina netnets? Screener eller bloggar/forum?

      Tack for en bra blogg. Mycket uppskattad!

      Like

      1. En kombination, screenar själv och följer bloggar/forum. Hittar dock majoriteten av de kandidater jag köper genom att jag screenar. Någon annan har dock i 9/10-fall kollat/analyserat på bolagen tidigare 🙂

        Tack för de värmande orden! Hoppas du återkommer framöver med fler kommentarer/frågor, det ger stort mervärde för bloggen!

        Like

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Change )

Google photo

You are commenting using your Google account. Log Out /  Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Change )

Connecting to %s