Precis som killarna på Värdebyrån har jag sålt min position i Norcon Plc under föregående vecka. Detta till följd av att förslaget om avnotering röstades igenom på en extra stämma och att bolagets huvudägare gick in och lovade att köpa 8 miljoner aktier till kursen 19p innan avnoteringsdagen (7 juli). Även om avkastningen på innehavet blev mycket god (58 %) till min säljkurs om 19p hade jag gärna behållt innehavet ett tag till i min net-net portfölj. Att äga ett onoterat bolag är jag dock inte intresserad av varför valet att sälja blev lätt. Den kända net-net investeraren Jeroen Bos vilket genom sin fond äger aktier i Norcon gjorde följande uttalande om avnoteringen:
“In a more disappointing development, Norcon Plc released an announcement stating its intention to request the delisting of the Company’s shares from the market. At the same time, the Company’s major shareholder made an o er to purchase shares at 19p from shareholders not wishing to remain invested in an un-listed company. We consider that this offer is unduly low, being at a significant discount to the net-net value per share of the Company and are considering our options.“
Även om jag själv lyckades få ett avslut på 19p skulle det visa sig vara problematiskt med likviditeten i aktien fram till avnoteringsdagen. En god vän till mig som jag hjälper med en net-net portfölj fick inget avslut på kursen 19p. Vi tog dock beslutet att inte sänka hans säljkurs då det närmade sig avnoteringsdagen eftersom bolaget även hade gått ut med följande information:
“Following the Cancellation
Shortly following the proposed Cancellation, the Company intends, subject to being able to comply with Isle of Man company law, to return cash to Shareholders by way of a Tender Offer, which will be open to all Shareholders aside from the Major Shareholder, at a price of 19 pence per Ordinary Share. It is intended that the Tender Offer will be open for a period of 3 months (the “Closing Date”) from the date that the Tender Offer documentation is sent to Shareholders. Any Ordinary Shares purchased by the Company by way of the Tender Offer will be subsequently held in treasury. The Company will send a circular to Shareholders containing the terms of the Tender Offer at an appropriate time and further details will be made available through the Company’s website at http://www.norconplc.com/.“
Även om det inte var 100 % säkert att förslaget skulle kvarstå efter avnoteringsdagen ansåg vi att risken att bolaget skulle frångå återköpsbudet var tillräckligt låg för att inte sälja till en lägre kurs än 19p. Dagen efter avnoteringen skickade jag ett mail till Norcons allmänna informationsadress med frågan vad planen var gällande budet om 19p (“the tender offer”). Till min förvåning fick jag snabbt svar från självaste Trond Tostrup (styrelseordförande i Norcon):
Det tycks således finns goda intentioner från bolaget att fullfölja återköpsbudet men att det krävs lite arbete innan det kan genomföras rent praktiskt. Jag ställde en följdfråga till Trond gällande tidsplanen men fick inte någon klarare bild kring detta:
En uppföljning kommer publiceras när Norcon går ut med mer information och statusuppdatering gällande återköpsbudet. Tills dess vill jag passa på att önska er alla en härlig sommar!
Cigarrfimpar 